电子纱产业链示意图

玻纤材料在叶片中成本占比28%：据中国可再生能源学会风能专业委员会副秘书长田野在第42届玻纤年会上的报告：风电风机材料成本占比在95%以上，其中叶片占风机材料成本20%左右，而玻纤又占风电叶片材料成本28%；相比碳纤维，玻纤增强材料性价比优势明显：叶片的增强材料包括玻纤和碳纤，密度分别为 2.6g/m3 、 1.8 g/m3 ，价格分别为12-15元/kg、120元/kg。目前叶片主体主要用玻纤材料，主梁部分采用碳纤维复合材料，具有经济性。碳纤的模量是玻纤的2-3倍，且密度低约30%，碳纤在性能上是替代玻纤的理想材料；但碳纤维价格约为玻纤的10倍，价格昂贵，制约了其在叶片上的应用。

预计2022-2023年风电领域玻纤需求持续旺盛：2020年全国出现新一轮风电抢装潮，年内风电新增装机量达到71.7GW，创下历史新高。2021年，新增装机量回落较明显。2022年4月末至5月，全国多地陆续发布《“十四五”可再生能源规划》，风电装机量合计约为250-300GW，即2022-2025年每年平均完成60GW以上。我们预测2022、2023年风电装机量为55GW、65GW，对应2022-2023年玻纤需求量约为55、65万吨，增速分别为19.0%，18.2%。

电子纱是重要的电路基材原料：印制电路板(PCB)是可以让电子元件按照设计电路连接，几乎所有电子设备都需要用到PCB，其核心基材是覆铜板(CCL)。据华经产业研究院数据，玻纤布在覆铜板的成本中占比约19%，其上游即为电子级玻纤纱。电子纱绝缘、高强、耐热等优异性能使得其成为最主要的覆铜板基材原料。

上半年电子纱需求疲弱：我们测算电子纱需求与集成电路产量相关度较高。我们根据集成电路的年产量和电子纱的表观消费量测算，每35亿块到40亿块集成电路大约对应1万吨电子纱。2020年与2021年我国的集成电路产量在汽车电子、智能制造以及5G的普及等多重支撑下分别保持了29.5%与37.6%的较高增速。尤其是2021年，电子纱下游的覆铜板、印制电路板需求均保持较高景气，电子纱产品G75价格一度达到历史最高的17,000元/吨。但电子纱下游的出货量在2022年显著回落，据中国信息通信研究院，上半年国内手机出货量同比下滑21.7%。据国家统计局数据，全国集成电路的产量在四月份也遭遇疫情冲击，增速由去年的高位回落至4月份的同降5.8%，上海4月集成电路产量同比下降65.4%；上半年全国集成电路产量1,661亿块，同比下滑6.3%。