2020-2024年微逆市场格局（按功率）

自下而上，我们认为微型逆变器可以分为两类市场，一是受安规政策驱动、凸显户用优势的市场，如北美；二是受高发电量优势驱动、凸显投资回报优势的市场，如拉美。作为目前集成度最高、功能最为智能化、保修期最长、最贴合户用需求的逆变器产品，微型逆变器市场主要分为①光伏产业成熟度高、政策强制要求快速关断和限制关断电压的市场，比如北美、欧洲部分国家、澳洲；欧洲其它国家及亚洲的中国、日本等国家也将是该逻辑驱动。②光伏发电先天禀赋较好，在分布式光伏政策支持下能够利用微逆高发电量赚取多投资收益的市场，比如拉美；印度、南非等国家/地区也将是该逻辑驱动。

根据我们2023年3月7日发布的行业深度《微逆多重需求共振，龙头企业壁垒突出》测算，受益于安规与成本逻辑，微逆市场增长动力强劲，预计2025年全球微逆装机62GW，市场空间551亿元，23-25年CAGR约47%。我们认为公司层层递进把握“技术-产品-渠道-品牌”各环节优势，龙头地位稳固，有望率先受益，分地区看：