前五大企业共同占据超过 50%的市场份额

在含乳饮料大行业中，先进入者往往因其多年积累的资源及能力而领跑行业，如娃哈哈、伊利、蒙牛等大型企业得益于丰富的产品线、规模优势与渠道优势，占据绝对领先地位，养乐多、李子园等专注含乳饮料赛道的企业则位居四、五，前五大企业共同占据超过50%的市场份额，2019年CR5为52.49%，2020年疫情之下，在资金、供应链、渠道方面缺乏竞争优势的小企业被迫退出市场，含乳饮料市场集中度进一步提升至55.45%，2021年稳定至54.51%，赢家通吃局面再度强化。头部企业之外，其他含乳饮料企业市占率则明显落后，top6-10含乳饮料企业合计占比不足5%。

中性含乳饮料子行业：小众赛道，李子园先发优势突出。按照产品风味和成分，含乳饮料可划分为中性含乳饮料和酸性含乳饮料。从产品结构来看，调配型酸乳饮料、发酵型酸乳饮料、中性含乳饮料近五年复合增速分别为7%、8.6%、7%，2021年市场规模分别为760.8亿元、349.4亿元、127.2亿元，分别占比61.5%、28.2%、10.3%。在含乳饮料行业子赛道中，相较于头部及区域企业均在布局的酸性含乳饮料赛道，中性含乳饮料赛道玩家明显较少，格局相对分散，竞争的激烈程度明显较低，单品中仅李子园甜牛奶、伊利谷粒多、旺仔牛奶等知名度较高。根据头豹研究院数据，2021年中性含乳饮料市场CR5仅为25.2%，显著低于2021年含乳饮料整体CR5 54.5%的水平，其中李子园以甜牛奶系列领衔，占比10.47%，明显高于其在含乳饮料大行业中1.15%的市占率，为中性含乳饮料赛道的龙头，差异化竞争优势突出。展望未来，在含乳饮料健康化、高端化趋势的不断推进下，中性含乳饮料子赛道同样将优化升级，结合李子园在产品及渠道端同步发力，我们看好公司依靠品牌、生产工艺、经销商网络等方面的先发优势进一步获取市场份额，龙头地位将持续巩固。