2022 年前三季度销售规模在 1500~2500 亿元的房

提升成本费用管控能力及内部经营效率成为共识，头部房企与央国企三费率相对最低。2022年前三季度三项费用率为6.8%，较去年同期下降了1.2个百分点。1）从销售规模来看，2022年前三季度5000亿元以上规模房企三费率仅为5.5%，同比下降了1.4个百分点；2）从公司属性来看，地方国企三费率维持在4.6%的低位，央企同比大幅下降了4.4个百分点至6.7%，显著好于民企（三费率为7.8%，且同比提升了0.6个百分点）。我们认为一方面是因为房地产行业进入到管理红利的时代，头部房企和国有企业更加重视管理效益和费用管控能力的提升，尤其是在毛利率下降的背景下，销管费用直接影响利润，对其的控制已经成为行业挖掘利润空间的有效途径；另一方面，因为头部房企与国企降杠杆成效显著，对自身的有息负债规模进行了严格的控制，财务费用率出现了明显的下降。

在利润率下滑和房企降杠杆的双重影响，2022年前三季度主流A股房企整体ROE为7.4%，同比下降了2.3个百分点，不过仍是行业整体ROE（1.6%）的四倍有余。1）从销售规模划分来看，销售规模在5000亿元以上、1500~2500亿元的房企ROE显著高于其他梯队，分别为9.0%和9.3%，5000亿元以上规模房企ROE的降幅也相对最小，同比下降了0.8个百分点。2）从公司属性划分来看，地方国企的ROE反超民企，达11.4%，同比提升了0.2个百分点，民企ROE为9.2%，同比下降了2.3个百分点；