【振华风光】公司产业链位置

信号链产品占比高，放大器构成收入基本盘。公司五大门类产品可分为信号链产品和电源管理产品两大系列。其中信号链产品包含放大器、接口驱动、系统分装集成电路和轴角转换器四类产品，2022年合计收入占比为82.7%，其中放大器产品是公司收入占比最大的细分类产品，也是公司发展最久的拳头产品，2022年占公司收入比重为57.66%；电源管理器2022年收入占比为11.42%，主要产品包含电压基准源、三端稳压源等产品，均在武器装备中广泛应用。

接口驱动、轴角转换器等业务增速快，公司产品收入结构趋于均衡。近年来公司自产业务保持快速增长，其中信号链板块中，公司后拓展的接口驱动、系统封装集成电路、轴角转换器产品增速更快，占收入比重有提升明显。主要原因为公司此前积累的相关技术和产品在此轮装备建设提速和国产化需求集中释放的环境下逐步进入批产阶段，需求快速释放。

电源管理器和其他电路的销售占比整体也处上升趋势。公司以放大器为核心，以接口驱动、电源管理器等为补充的集成电路产品体系持续健康发展。

公司处于国防信息化细分赛道，处于产业链上游。公司主营业务为高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，处于国防信息化赛道上游环节，信号链产品和电源管理器均属于模拟芯片领域，公司的产品直接应用于武器装备中的信号传输、电机驱动、各类传感器、电源控制等模块，最终配套在军机、舰船、导弹、火箭等航空航天/武器装备中。公司的直接客户以军工集团下属科研院所为主，2019-2022年按集团口径公司的前五大客户均为航空工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团和兵器工业集团，前五大客户合计收入占比超过90%，符合军工行业特性。