2010 年以来我国“固收+”产品规模变化情况

近年来随着资管新规出台，银行理财打破刚兑转向净值化管理，而在整体宏观经济增速放缓、投资回报率下降的大环境中，银行理财产品收益率也出现了明显的下行趋势。先前介于纯固收类和纯权益类资产的收益率区间相应出现了空隙，于是“固收+”投资策略近年来逐渐兴起，通过用风险较低的固收类资产作为底仓，叠加一定比例的权益类、可转债等资产，或采取打新、对冲等策略，争取在控制波动与回撤的前提下增厚收益。

“固收+”本身并没有明确的定义，根据“固收+”投资策略的内涵，我们后文选取满足以下条件的公募基金作为“固收+”产品进行研究：（1）全部的混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金产品；（2）灵活配置型基金、平衡混合型基金、股票多空型基金中债券投资市值占总资产比重第一的基金产品；（3）中长期纯债型基金中可转债市值在基金总资产中占比>5%的基金产品。

从资产规模来看，2010年以来我国“固收+”产品规模出现了大幅的增长。2014年之前我国“固收+”产品规模总体较小，并且基本稳定在2000-3000亿元左右，此后2015年出现爆发式增长，并在2016年首次突破万亿元大关。但2017年受资管新规影响，我国“固收+”产品规模也出现短暂的回落，不过往后随着市场需求的不断扩大，我国“固收+”产品规模再度大幅增长，截至到2021年底，我国“固收+”产品净值已达2.7万元左右，占全部基金净值比重为11%，全市场“固收+”产品数量也达到了1675只。