集成灶行业规模稳步增长

新兴厨电如洗碗机的消费理念加速形成，需求长期向好。随着生活水平的提升，近5年来以嵌入式蒸箱（或烤箱）、洗碗机为代表的新兴厨电不断走向大众市场。2020年疫情发生以来，洗碗机因其实用性在新兴厨电品类中脱颖而出，同年实现零售额25.3%的增长。2021年前三季度洗碗机66亿元，同比增长15%，我们预计全年10%以上的增长。我们预计产品矩阵不断丰富、营销走向大众化的推动下，洗碗机的刚需属性凸显，市场长期看好。

至于传统烟灶品类，我们认为地产竣工回暖为传统烟灶需求提供短期支撑，叠加换新需求上升，行业寒冬已近尾声。鉴于国内房地产长期调控的思路不变，房企竣工的改善更多是对传统烟灶企业的出货提供短期支撑，从中长期维度看加快换新市场的开发才能抬升传统烟灶市场的增长中枢。一方面，土巴兔招股说明书披露的数据显示，2025年二手房、存量房的装修比重有望达到43%，较2020年提升16pct；另一方面，头部厨电企业近2年来纷纷布局家装渠道，随着80、90后装修习惯的改变，家装将会成为新的流量入口。