A 股部分游戏公司手游季度份额变化（%）

我们在21年6月发布的《游戏行业深度：景气拐点，内容制胜》中强调内容为王时代到来，产业议价能力从渠道端向内容端转移的趋势正在发生，且不可逆。

游戏是一门依靠内容积累构筑壁垒的慢生意，分发渠道并无双边网络效应。游戏等精品内容生产门槛高、前置投入大，周期长、非标品，头部效应明显，但生命周期长，IP衍生价值高。游戏与长视频类似，本质上不具备双边网络效应，用户的新增和留存均需要持续的内容输出。

一方面，我们看到设备性能演进和提速降费支撑下内容精品化加深，供给紧平衡下优质产品议价能力将更加凸显。目前部分头部产品已获取分成倾斜，而另一些产品则选择暂时放弃渠道自主买量，如莉莉丝《万国觉醒》；吉比特《一念逍遥》；网易《游戏王：决斗链接》等。

另一方面，新崛起的分发渠道也开始重视自研能力。2018年以来游戏分发愈发依赖垂直内容平台和泛娱乐平台，应用商店的地位逐渐被口碑/媒体/社交削弱，B站、Taptap、快手、抖音等成为游戏重要发放渠道。而这些崛起的新渠道，不论是字节跳动、B站还是Taptap（心动公司），均发力自研。我们认为这是内容价值放大的又一证明，因为优质内容才是分发能力有效的长期保证。