2021E 年全球负极材料市场份额（%）

产品多元满足高端需求，硅基负极的先行者。公司负极材料产品包括天然石墨负极、人造石墨负极、硅系复合负极和新型负极。其中，天然石墨负极和人造石墨负极为目前负极的主流产品，而硅系复合负极因其比容量大幅提高，是锂离子电池负极的未来方向。公司在主流负极产品方面表现强劲，出货量全球第一；在硅系复合负极方面也是国内领先，是目前少数能实现硅基负极量产的企业之一。在各大锂电池材料厂商纷纷布局硅基负极的当下，相信具有先发优势的贝特瑞能率先迎来丰收。

供给端，全国各地产能扩建持续推进，为出货量强劲增长提供支撑。目前公司负极规划总产能为82.1万吨，其中权益产能为70.17万吨。截至2021年，贝特瑞共实现产能15.5万吨，但目前大多数产能尚在扩建中（四川新材料、四川瑞鞍、山东瑞阳和山西瑞君等），在接下来三年产能将实现爆发式增长，我们预计2022/2023/2024年可实现权益产能分别为30.88万吨/52.67万吨/59.17万吨，对应2022-2024年CAGR可达38.42%，为贝特瑞未来不断增长的出货量提供立刻有力支撑。