高端聚烯烃产业链图示

3月27日，公司公告自上市以来首次定向增发预案，拟向控股股东中国石化集团以5.36元/股定向增发22.39亿股，募集不超过120亿元用于LNG项目、燕山分公司氢气提纯设施项目、茂名炼油升级转型及乙烯提质改造项目、茂名5万吨/年POE工业试验装置及中科炼化2号EVA项目。中国石化集团承诺，本次发行限售期为36个月。

我们认为，考虑到120亿元的增发金额对年资本开支超千亿元的上市公司助力较小，本次增发更多体现控股股东对于上市公司支持及公众股东的回馈。同时本次增发所涉及投资项目，体现控股股东对于上市公司在“双碳”背景下，在清洁能源方向及新材料方向积极转型大力支持。包括天然气、“绿氢”、炼油升级及“油转化”、新能源材料等方向均有积极布局，考虑公司科研院所长期以来在化工新材料、能源转型方面的研究，未来预期仍将有新兴项目持续落地。

尽管烯烃产业链面临国内供给宽松，但从东亚区域而言，据Bloomberg，2021年包括日本、韩国、中国台湾、泰国、新加坡等国家的乙烯产量仍有2017万吨，丙烯产量仍有1837万吨，相较于国内而言体量可观，基于国内炼化企业规模化、一体化及衍生品多元化布局优势，未来区域竞争中仍具备一定优势。

另一方面，高端烯烃产品在国内的需求快速增长，但国内自给率仍有可观提升空间，如EVA树脂、茂金属聚烯烃、UHMWPE、LAO共聚聚烯烃、EAA等均存在快速需求增长及自给率提升的空间。据中国化信，2020年我国高端聚烯烃总消费量1218万吨，自给率仅42%，且根据2019年数据其中主要仍以己烯、辛烯共聚聚乙烯及EVA为主，EAA、POE、EVOH未实现工业化。