中国成人失禁用品零售市场规模（亿元）

发展初期，增长迅速。我国已步入老龄化社会，2010-2020年65岁及以上人口占总人口比例由8.9%增至13.5%，养老护理用品市场空间巨大；据生活用纸委员会统计，2020年中国成人失禁用品零售市场规模为115亿元（2016-2020年CAGR为23.9%），市场规模快速扩张，但渗透率仅为3%，远低于世界平均水平12%，同期北美、日本地区渗透率分别高达60%、80%（数据援引可靠股份招股说明书，渗透率为2019年数据），我国成人失禁行业尚处于发展初期，预计伴随国内失禁人群消费观念逐步养成，国内扶持政策落地，成人失禁用品市场有望逐步扩张。

格局分散，性价比占主导。根据生活用纸专业委员会统计，2018年成人失禁用品生产商448家，参与者较多，但2021年品牌CR4仅为22.3%，对比美国、日本CR4超60%，集中度较低。目前，我国成人失禁用品市场以国内品牌为主，2021年杭州侨资可靠、恒安国际安尔康、维达包大人市占率分别为8.3%、6.5%、4.2%，占据前三，CR3逐年走低（2017为25%，2021年降为19%）。我们认为主要因为，1）行业需求集中于高性价比的中低档纸尿裤，2010-2021年产品均价处于1.8-2.4元，小厂通过低价获得生存空间；2）行业仍处于消费者教育阶段，未形成显著品牌优势；3）龙头企业渠道布局不充分。百亚成人纸尿裤定位中高端，目前销售规模较低（2021年营收约0.18亿元，占营收比重不足2%），预期伴随公司成立专业资深团队进行前期推广以及未来市场空间扩容，成人失禁业务将贡献增量。