2015-2024E 中国白羽鸡肉制品市场规模（单位：十亿元）

布局一体化或成趋势。一方面，随着加工肉制品需求的不断增长，白羽鸡深加工肉制品市场规模持续扩大，而养殖企业在成本端较下游食品企业天然具备原材料优势；另一方面，由于白羽肉鸡行业具有较强周期属性，鸡价、养殖企业营收均受周期波动影响，布局食品深加板块有利于公司在行业下行周期仍然保持盈利韧性。近年来，圣农发展、民和股份、仙坛股份等白羽鸡养殖企业纷纷向产业链下游延伸。圣农发展鸡肉销售额占比5年来增幅达到23.38%，旗下在售加工产品超过50种，涵盖上游冻鲜分割生鸡肉、下游熟食、半成品、AB包，浇头、汤品和馅料类等，成功打造“嘟嘟翅”等网红单品；仙坛股份2021年食品板块营收占比超9成，其鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品、冰鲜鸡肉产品和预制菜品（骨肉相连、仙脆鸡排等）为主；黄羽鸡行业龙头温氏股份也以温氏佳味布局下游食品端。养殖龙头转型消费市场，以期逐步摆脱周期性影响、完成从β股到α股的转变，一体化成为大势所趋。

“纵横循环经济产业链”成就核心竞争优势。公司建立了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工、熟食加工等环节于一体的肉鸡纵向主产业链布局，横跨农牧产业、食品、冷链物流、投资、能源/环保、配套产业、兽药疫苗七大产业，是目前全球白羽肉鸡行业最完整配套产业集群，在白羽肉鸡全产业链企业排名中名列亚洲第一，世界第七。上游祖代种鸡自主培育，打破我国种源完全依赖进口的局面，目前公司种源数量已自给有余；下游加速发展食品深加工，品牌影响力逐渐延伸至终端消费，并进一步进军兽药疫苗行业，全产业链发展助力公司实现对肉鸡产业资源综合高效利用的循环经济生产模式，实现产品“优质、可控、可靠、可追溯”的高品质性，保障各环节生产环环相扣稳定产量，闭环管理有效实现疫病防控，增强对上下游市场波动的抗风险能力。

一体化有效稳定公司的盈利能力。相较行业内多数生产经营环节较为分散的公司，圣农发展的全产业链覆盖可有效减少单一环节（包括饲料、祖代引种、鸡苗等）市场波动对整体盈利的影响，有利于实现公司按管理计划对各个环节成本的把控，同时通过深耕深加工食品熨平养殖周期波动。同时随近年来公司深加工食品占比不断提升，整体毛利率逐渐趋于稳定，受养殖周期影响逐渐减小，深加工食品板块近5年平均毛利率达到25.62%，显著优于同行。