2010-2021E 年广西药品批发市场规模

9M22 批发板块收入及归母净利润稳定增长。公司批发业务主要是指公司作为上游供应商的配送商或分销代理商，将商品配送到各级医疗卫生机构或销售给其他医药流通企业、连锁药店等，这是公司业务基本盘。 9M22 公司批发业务实现收入115.86亿元（同比+10.9%），归母净利润3.79亿元（同比+10.2%）。

广西药品批发市场2021年市场规模或超300亿元。据商务部数据，2017年广西药品批发市场规模达256亿元，考虑到广西药品GPO政策、外部环境影响等因素，我们审慎假设2018-2021年广西药品批发市场规模CAGR按5%增长，则我们预计2021年广西药品批发市场规模达311亿元，2011-2021年CAGR为19%。

公司在广西药品批发市场市占率遥遥领先。广西医药批发市场主要企业是柳药集团、国控广西子公司（国控广西）以及众多小型批发商。公司在广西药品批发市占率自2015年起保持30%以上，相比国控广西优势明显，龙头地位突出，我们预计2021年公司在广西药品批发市占率达41%。考虑到广西GPO等政策持续推进，对中小批发商的渠道及盈利能力提出更高要求，我们认为公司未来有望继续抢占小批发商份额，市占率还有一定提高空间。

公司药品批发收入及CAGR亦领先国控广西。公司在广西药品批发收入2021年达126亿元，大幅领先国控广西。2016-2021年公司在广西药品批发收入CAGR为13.6%，亦领先国控广西的11.1%。