2018-2022E全球煤炭产量情况（百万吨）

3M23 供暖季结束叠加两会控产政策，煤价或下滑至1000甚至以下。但4月后，两会结束叠加国内产业政策效用逐步释放，能源、铁路等投资拉动电力需求，因此判断煤价将在5月开始上涨。如6月水电未出现来水明显偏丰情况，夏季煤价将回归1100-1300元/吨高位（视3月煤价能否跌到1000元以下）。

2022年全球煤炭产量创新高，供需结构性错配致使国际煤价高位运行。国际能源署在《煤炭2022》报告中预测，2022年全球煤炭产量将达到83.2亿吨，对比2019年三年复合增速达1.5%，生产端历时2年基本平抑疫情干扰。另外，国际能源署预测2022年全球动力煤进口量、出口量将分别达到10.4、10.5亿吨。从总量上看，2022年全球煤炭供需已转松，但俄乌冲突后多国对俄能源实施制裁，导致煤炭供需结构性错配、支撑国际煤价维持高位运行。

海运煤市场高低卡煤价格走势分化，电厂主力燃烧的中低卡煤定价权仍在中印。由于高、低卡煤需求难以相互转换，俄乌冲突引发的欧洲煤炭结构性短缺主要影响美国、日本、澳大利亚、南非等国参与的高卡煤市场，而对中国、印度主导的中低卡煤市场影响较小。俄乌冲突后，印尼4200大卡动力煤离岸价基本维持稳定，涨幅显著低于澳大利亚纽卡斯尔港6000大卡动力煤离岸价。