奶酪行业各品牌 2015-2021 年市占率

看好公司在产品、品牌、产能上的先发优势，长期与蒙牛乳业的协同效应将充分显现。产品端，公司聚焦奶酪细分赛道，研发优势赋能，打造明星大单品，近期推出常温奶酪棒产品有望迎来行业新风口。品牌端，通过一系列营销组合拳抢占先机，牢牢占据消费者心智，并利用知名IP持续提升品牌力，且随着品牌力的释放、规模效应的显现，费效比有望持续改善，营销效率将进一步提升。产能端，三次定增扩产保障产能供给，2021年产能达到7.84万吨，规模效应带动成本下行。

长期看，蒙牛乳业入主，有望在资金、管理、渠道、市场资源、奶源等多个维度协同、赋能公司，且联手后外部竞争格局有望改善，加速双赢。截止Q1末蒙牛持股近30%，较1月29日公告的29.99%的持股比例又有提高，距触发要约仅一步之遥。

盈利预测与投资建议：维持此前盈利预测不变，预计2022-2024年公司实现营收66.78/87.20/106.48亿元，同增49.12%/30.59%/22.11%，归母净利4.82/7.82/10.33亿元，同增212.02%/62.34%/32.02%，EPS为0.93/1.52/2.00元；对应2022年6月21日收盘价，PE为44.74/27.56/20.87X，前期股价回撤、风险充分释放，当前估值安全边际高，维持“买入”评级。