【海泰新光】国内硬镜收入市场格局（2019 年）

国内硬镜进口强势垄断，国产率不足10%，荧光内镜整体玩家稀少，国产厂商有望依托技术创新弯道超车。内窥镜是集光学、电子、结构、材料等多学科技术为一体的器械，技术壁垒极高。国外龙头在产业链各个环节上先发优势显著，上游技术的封锁导致国内从0到1的突破和摸索周期更长。当前进口品牌强势垄断硬镜，卡尔史托斯、奥林巴斯、史赛克三家企业占据约83%市场份额。迈瑞、沈阳沈大、浙江天松等少数企业只有不足国产10%的份额。荧光内镜受限于荧光核心光学技术水平不足及中国市场产品推广时间较晚等因素，目前我国荧光硬镜市场参与者较少，海外龙头受限于国内注册因素，目前主要玩家以Novadaq（史赛克旗下，收入市占率51.4%）和欧谱曼迪（市占48.6%）为主。国内荧光硬镜应用规模还小，在尚无清晰格局以及龙头阶段，国产厂商有望依托技术创新弯道超车。

荧光硬镜技术壁垒较高，公司具备核心技术先发优势有望获得更多份额。为实现在宽光谱范围内（400- 900nm ）矫正像差，荧光内窥镜需45-50片光学透镜并采用特殊的光学结构设计，普通白光内窥镜通常仅需30-35片光学透镜；白光内窥镜的单面反射率控制范围为0.5%以内，而荧光内窥镜的单面反射率需控制在0.3%以内，从而实现高透过率和高对比度，技术难度较高。我们认为公司具备荧光核心研发和制造技术的先发企业，有望在当前荧光起势阶段，获取到更多市场份额。