航运

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航运

航运行业，作为国际贸易和全球经济的重要支柱，通过广阔的海洋和河流网络，实现了大宗货物的跨国界运输。这一行业历史悠久，至今仍然是连接世界各地、促进国际贸易发展的关键纽带。

航运行业主要包括海上货物运输和海上旅客运输两大领域。其中，海上货物运输占据主导地位，通过货轮、油轮、集装箱船等各类船舶，将原材料、制成品等大宗货物安全、高效地运往全球各地。这些货物涵盖了能源、矿产、农产品、工业制成品等多个领域，对于全球经济的稳定发展和资源的合理配置起着至关重要的作用。

同时，航运行业也面临着诸多挑战。海洋环境的复杂性和不可预测性，要求航运企业必须具备高度的安全意识和应对能力。此外，国际航运市场的波动性、环保法规的日益严格以及技术创新的快速推进，也促使航运行业不断转型升级，提升服务质量和运营效率。

为了应对这些挑战并抓住发展机遇，航运企业正积极采用新技术、新装备，推动航运业的智能化、绿色化发展。例如，利用大数据、物联网等信息技术优化航线规划、提高船舶运营效率；采用清洁能源和环保技术减少排放、降低对环境的影响。

总之，航运行业作为全球经济的重要组成部分，正不断适应市场变化和技术发展趋势，为全球贸易的繁荣和发展贡献着重要力量。

竞争格局

2023 年中国内贸集装箱市占率情况（运力口径）

20 长锦商船 74 103,985 0.4%

21 安通控股 87 86,593 0.3% 22 TSLINES 40 78,562 0.3% 23 GlobalFeederShipping 30 75,969 0.3% 24 太古轮船 36 71,758 0.3% 25 宏海箱运 34 69,992 0.3% 资料来源：Alphaliner，华创证券注：数据截至2023年7月 2、我国内贸集运格局三足鼎立已经形成，CR3达到80%。经历较长时间的洗牌，2023年5月内贸集运行业运力排名前3的企业为泛亚航运（中远海运）、中谷物流、安通控股，其市场份额分别为40.2%、20.6%、15.8%，CR3接近80%，龙头公司在运力规模、资金实力方面都具备较强优势，三足鼎立局面已经形成。此外，市场主要参与者还包括民营企业信风海运、区域港口集团下属企业等。 23.5% 40.2% 15.8% 20.6% 图表152023年中国内贸集装箱市占率情况（运力口径）泛亚航运（中远海运）中谷物流安通控股其他资料来源：Clarkson，华创证券注：泛亚航运不包含远洋运输船舶运力。同时，在新发展格局的引领下，为提升国内贸易的物流效率，具有央企背景的泛亚和安通牵手民营船公司信风海运开展内贸航线的融舱合作，于2021年共同推出内贸合作航线产品“FAX1”，致力于为广大客户提供了覆盖更广、效率更高、交货更快、品质更优的运输服务。2022年，为提升合作航线的保障功能，进一步推出了内贸合作航线产品“FAX2”。尽管2022年承运人面临供应链瓶颈以及内贸运力减少的挑战，但3家合作公司通过增加自营运力、合理调整挂港等措施，“FAX2”合计新增31条航线，投入113艘船舶、370万吨运力，成功实现了覆盖范围增加，同时维持了主要航线的密度，进一步提升了服务品质，满足客户需求。 2022年下半年，中谷与泛亚开展了共舱运营航线，当年末，头部四家公司开始共舱，标志着内贸集运行业合作进一步深化。

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2023 年 8 月，全球集装箱航运行业运力集中度高

集装箱制造行业下游客户的集中度较高。集装箱行业最直接的下游客户是集装箱运输公司和集装箱租赁公司，2019年集运公司和租赁公司采购集装箱比例大致各占45%。全球航运公司和租箱公司市场集中度较高，CR3/CR4基本占据了50%以上的市场份额，因此集装箱行业需求受其经营状况影响较大。集装箱库存稳步消耗，供给过剩缓解。2021年全球贸易增长、港口拥堵等导致集装箱产量大幅增长。但是2022年以来全球贸易下滑，叠加供应链效率恢复，导致超买的集装箱积压等，2023年集装箱需求陷入自金融危机以来的最低点。2023年三季度以来，行业库存在稳步消化中，集装箱需求正步入复苏轨道。 2019-2023年集装箱产量增幅与需求增幅匹配。尽管2021年中国集装箱产量创新高，但是2019、2020、2023年集装箱产量都较低，2019-2023年年均集装箱产量较2014-2018年年均增长16%左右，增幅与集装箱运量、吞吐量接近，说明五年维度看供需基本匹配，并未严重过剩。集装箱制造行业景气度与宏观经济、国际贸易密切相关。经济增长带动贸易增长，集运运量增加，集装箱需求增加，带动集装箱产量增加、价格上涨。回顾历史，库存周期上行阶段，集装箱产量和出口均价都会上升。2023年第三季度，库存周期在历史低谷，集装箱产量和出口均价都在历史较低水平。

2023年集装箱航运行业格局

集装箱涂料：下游格局集中，通过头部企业验证至关重要

图表：2022年集装箱制造行业格局图表：2023年集装箱航运行业格局图表：公司集装箱涂料前五大客户营收占比(亿元）中集集团中远海运新华昌集团富华机械浙江泛洋胜狮货柜其他 4.71% 5.36% 7.68% 44.47% 11.98% 20.67% 5.13% 2.7% 地中海马士基达飞中远海运赫伯罗特海洋网联长荣海运现代其他中集集团富华机械新华昌集团胜狮货柜中远海运广东现代集装箱前五大客户占比 18 集装箱制造、终端行业集中度较高，通过头部企业验证至关重要。2022年前六大集装箱制造企业占据95.29%的全球市场份额；集装箱终端中，从箱队规模看航运公司占48%，租赁公司占52%（2021年）；全球集装箱航运行业2023年CR(8)达79.4%，且三大航运公司联盟控制亚洲、北美84%的市场份额；2021年集装箱租赁行业CR(5)达86%，均为寡头垄断行业。 公司集装箱涂料客户稳定且集中，多为行业头部企业。由于下游行业的高度集中，公司客户集中度也较高。2019-2022年公司集装箱涂料前五大客户营收占比均达90%以上，且多为行业头部客户。 20.6% 19.8% 5.7% 14.6% 6.4% 7.1% 12.4% 10.7% 8 6 4 2 0 20192020 2021 2022 92.00% 91.00% 90.00% 89.00% 88.00% 集装箱产量：中枢缓慢上移，周期性明显，有望受益美国补库周期

产业链

集装箱船运输市场产业链

在集装箱进出口货运流程中，货代公司主要参与两个环节：（1）向船公司或船公司指定船代订舱，船公司或船公司指定船代接受订舱并发放空箱（2）提取空箱并安排工厂装箱，办理海关申报、商检等手续，并将重箱送至船舶靠泊码头。在集装箱运输中，提供海运报价、赚取海运运费差价是货代企业最典型的业务模式和生存之道。货代根据发货人或收货人的运输需求，从船公司获取运费报价，在经过市场行情等综合评估后确定对客户的报价，运费差额即为利润源泉。由于集装箱班轮航线的运价波动幅度大、周期短，不同船公司在不同航线舱位投放规模、运价期限等提供的报价有显著的差异，这也为货代企业在海运报价中赚取差价提供了条件。办理订舱和提供单证文件服务是货代另一个典型的业务模式，多见于中小货代与其服务的发货人或收货人之间。这种模式之下，由发货人或收货人直接向船公司询价，在双方达成运价协议后，由发货人或收货人通知货代向指定船公司订舱并做好单证文件等服务，发货人或收货人按运费金额的一定比例或固定费率支付货代费用作为其利润。货代办理订舱和提供单证文件服务，赚取佣金的业务模式，对货代而言是一种相对简单但盈利水平较差的业务模式，采用这种模式的原因是货代企业规模实力较弱、对船公司议价能力较差，或是由于发货人、收货人自身对船公司具有较强的议价能力，直接询价能争取到更好的

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集装箱运输行业产业链成熟

集装箱运输产业链成熟，行业高质量发展。集装箱是能装载包装或无包装货进行运输，并便于用机械设备进行装卸搬运的一种成组工具，主要包括水路集装箱运输、铁路集装箱运输、公路集装箱运输和集装箱多式联运。目前，我国沿海港口经过多年发展，已经逐步形成了地理布局合理，多功能互补，多层次发展的港口体系。沿海港口基本形成环渤海、长三角、东南、珠三角、西南沿海5个港口群，形成集装箱、大宗商品和旅运等运输系统的布局。同时，集装箱运输作为高效、便捷、安全等特点成为交通运输现代化的重要形式，我国相关产业链也已基本形成，行业正在处于高质量提升新阶段。全球商品贸易增速不及预期，有望24年反弹。2023年世界货物贸易量将放缓至1%左右，不及预期增长率的一半，2024年有望出现反弹。据WTO预测，全球实际GDP将在2023年增长2.1%，2024年增长2.5%。

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国际集装箱航运产业链

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